چه یک حرفه‌ای آپشن، سهام یا کارت پوکیمون معامله کند، نحوه تفکر آنها در مورد استراتژی خود واقعاً تغییر نمی‌کند. ویژگی اصلی که آنها را به یک حرفه‌ای تبدیل می‌کند، عدسی است که از طریق آن جهان و استراتژی خود را می‌بینند.
ما این عدسی را دیدن جهان از نظر ارزش مورد انتظار می‌نامیم.
در این مقاله قصد داریم توضیح دهیم که ارزش مورد انتظار چیست و چرا فکر کردن در مورد تصمیم‌گیری به این شیوه هنگام اجرای یک استراتژی فروش آپشن سودآور بسیار مهم است.
ارزش مورد انتظار (EV) یک مفهوم آماری است که به معامله‌گران کمک می‌کند تا تعیین کنند که آیا، به طور متوسط، با انجام یک معامله خاص، سود خواهند برد یا خیر.
"اگر این تصمیم را بارها و بارها در آینده بگیرم، به طور متوسط سود خواهم برد؟"
این مفهوم صرفاً یک ایده معاملاتی نیست. این یک چارچوب اساسی برای تصمیم‌گیری است که به همه کسانی که تصمیم‌گیری و آمار را مطالعه می‌کنند، آموزش داده می‌شود. یک مثال رایج از کسب‌وکاری که مستقیماً ایده ارزش مورد انتظار را اجرا می‌کند، کازینو است. هر بازی که می‌توانید هنگام ورود به کازینو انجام دهید به گونه‌ای طراحی شده است که هر بار که بازی انجام می‌شود، کازینو از مزیت آماری اندکی برخوردار باشد که آنها را در موقعیتی قرار می‌دهد که به آرامی سود را از قماربازان با گذشت زمان استخراج کنند. این ارزش مورد انتظار در عمل است.
برای محاسبه ارزش مورد انتظار، از معادله زیر استفاده می‌کنیم:
EV = (احتمال برنده شدن × مقدار برنده شده) - (احتمال باخت × مقدار از دست رفته)
اگر این محاسبه عدد مثبتی را به دست دهد، نشان می‌دهد که به طور متوسط، شرکت در آن معامله یا بازی منجر به سود خواهد شد.
برای نشان دادن اینکه ارزش مورد انتظار در عمل چگونه به نظر می‌رسد، بیایید به یک مثال ساده و رایج نگاه کنیم: بازی کازینویی به نام رولت. تصور کنید یک کازینو میز رولیتی دارد که در هر دور بازیکنان شرط 10 دلاری می‌بندند. اگر بازیکن برنده شود، 10 دلار به دست می‌آورد، و اگر ببازد، کازینو 10 دلار را نگه می‌دارد.
وقتی چیدمان میز رولت را تحلیل می‌کنید، متوجه می‌شوید که در هر دور، خانه (کازینو) 52% شانس برنده شدن دارد، در حالی که بازیکن 48% شانس دارد.
اکنون تمام اعدادی را که برای جایگزینی متغیرها در معادله ارزش مورد انتظار خود نیاز داریم، داریم و خروجی را دریافت می‌کنیم.
EV = (0.52 × 10 دلار) - (0.48 × 10 دلار) = 5.20 دلار - 4.80 دلار = 0.40 دلار
این ارزش مورد انتظار مثبت 0.40 دلار به این معنی است که به ازای هر شرط 10 دلاری که روی رولت قرار می‌گیرد، کازینو به طور متوسط 0.40 سنت سود می‌برد.
بدیهی است که این بدان معنا نیست که آنها در هر دور 0.40 دلار سود می‌برند. آنها یا 10 دلار سود می‌برند یا 10 دلار از دست می‌دهند. اما آنچه خواهید دید این است که پس از هزاران دور بازی، اگر کل سود ایجاد شده توسط کازینو را بگیرید و آن را بر تعداد بازی‌های انجام شده تقسیم کنید، به طور متوسط تقریباً 0.40 دلار سود در هر بازی خواهد بود.
اگر خروجی معادله ارزش مورد انتظار منفی باشد، کازینو چه کار می‌کند؟
پاسخ ساده است. آنها میزبانی بازی را متوقف می‌کنند. چرا؟ کازینو فقط بازی‌ها را اجرا می‌کند زیرا می‌خواهد پول در بیاورد. اگر بلافاصله از پاسخ این سؤال مطمئن نبودید، این مقاله را در اینجا بخوانید [لینک به مقاله].
در عمل، این بدان معناست که اگرچه یک قمارباز ممکن است در کوتاه مدت خوش شانس باشد و چندین شرط را پشت سر هم ببرد، اما در تعداد زیادی شرط (مثلاً 1000)، مزیت مداوم کازینو تضمین می‌کند که در نهایت برنده خواهد شد. به همین دلیل است که کازینوها وقتی شروع به برنده شدن می‌کنید، شما را بیرون نمی‌کنند. بلکه، آنها هر کاری که می‌توانند انجام می‌دهند تا شما را به بازی نگه دارند. چه خرید نوشیدنی برای شما باشد، چه دادن یک اتاق رایگان اگر موافقت کنید مدتی بازی کنید، آنها هر کاری که می‌توانند انجام می‌دهند تا شما را پای میز نگه دارند. آنها می‌دانند که هرچه بیشتر بازی کنید، شانس آنها برای برنده شدن بیشتر است.
نمودار粗（به صورت تقریبی） رسم شده در زیر به شما نشان می‌دهد که سود و زیان میزهای مختلف رولت چگونه ممکن است در طول تعداد زیادی بازی انجام شده به نظر برسد. همانطور که می‌بینید، هیچ یک از آنها برنده دائمی نیستند. اما همه میزها در یک دوره زمانی به اندازه کافی طولانی بسیار سودآور می‌شوند.
[در اینجا نمودار PnL قرار می‌گیرد - متاسفانه، من نمی‌توانم نمودارها را به صورت بصری نمایش دهم. شما باید به یک پلتفرم معاملاتی یا نرم‌افزار نموداری مراجعه کنید تا این نمودار را ببینید.]
به عنوان معامله‌گر، این واقعاً بهترین چیزی است که می‌توانیم به آن امیدوار باشیم. تقریباً قرار نیست اتفاق بیفتد که ما استراتژی‌ای را پیدا کنیم که 100٪ مواقع به ما پول بدهد. که به این معنی است که ما ناگزیر در مقطعی از زمان کاهش سرمایه را تجربه خواهیم کرد. و وقتی این کار را انجام می‌دهیم، به چیزی نیاز داریم که ما را مطمئن نگه دارد که قرار است پول در بیاوریم. به همین دلیل است که باید ایده‌ای از ارزش مورد انتظار تصمیماتی که می‌گیریم، داشته باشیم.
بازی‌های به سبک کازینو بهترین بازی‌ها برای اجرا هستند و بدترین بازی‌ها برای تلاش و شکست دادن.
دلیل آن به خاطر این ارزش مورد انتظار است. این در نحوه عملکرد بازی نهفته است. این بدان معناست که به عنوان یک قمارباز که رولت را در یک کازینو بازی می‌کند، نمی‌توانید برنده شوید. هیچ مقدار مدیریت ریسک، استراتژی یا "اراده" روانشناختی نمی‌تواند اوضاع را به نفع شما تغییر دهد.
از سوی دیگر، به همین دلیل است که یک کازینو می‌تواند یک تجارت حماسی برای مالکیت باشد (از دیدگاه مالی). اگر به اندازه کافی میز داشته باشید و بازی‌های کافی انجام دهید، برنده می‌شوید.
این مثال کازینو مستقیماً به معامله‌گری ترجمه می‌شود. یک معامله‌گر سودآور دائماً می‌پرسد: "آیا من با هر معامله‌ای که انجام می‌دهم، ارزش مورد انتظار مثبت دارم؟" با اطمینان از اینکه هر معامله دارای EV مثبت است، می‌توانیم ریسک را مدیریت کنیم و شرط‌ها را در چندین معامله پخش کنیم تا سودآوری بلندمدت را تضمین کنیم.
Just like how the casino did, we need to find “games” in the market that people are willing to play with us in which we are able to secure a positive expected value. همانطور که کازینو این کار را انجام داد، ما باید "بازی‌هایی" را در بازار پیدا کنیم که افراد حاضر به بازی با ما در آنها باشند و بتوانیم ارزش مورد انتظار مثبت را تضمین کنیم.
از آنجا که باید فرض کنیم که سایر شرکت کنندگان در بازار تصمیمات منطقی می‌گیرند، این بدان معناست که باید مناطقی را پیدا کنیم که انگیزه‌های شخص دیگر برای "بازی" با ما مستقیماً پولی نباشد.
برای یافتن این موقعیت‌ها در فضای آپشن، معمولاً فقط باید به مناطقی نگاه کنیم که در آن شخصی به دنبال تخلیه ریسک است. دو منطقه رایج، و مناطقی که ما در انجمن خصوصی خود برای Predicting Alpha روی آنها تمرکز می‌کنیم، فروش نوسان در ETFها و در اطراف رویدادهای سود هستند.
یکی از مفروضاتی که در معادله ارزش مورد انتظار وجود دارد این است که نتیجه "شرط" شما دودویی است. شما یا برنده می‌شوید یا می‌بازید. همچنین فرض می‌کند که شما احتمالات دقیق هر سناریو را می‌دانید.
بدیهی است که در معامله‌گری و به ویژه در آپشن که بازده آن توزیعی از بازده‌ها است، چنین پاسخ‌های قطعی نداریم. بنابراین به جای تلاش برای اینکه با این فرمول بیش از حد ریاضی باشیم، فقط از خود بپرسید که آیا تصمیمی که می‌گیرید در واقع قرار است به طور متوسط سود کند یا خیر.
اگر بتوانید پاسخ مثبت بدهید (معمولاً ترکیبی از داده‌ها و منطق در این امر دخیل است)، باید مطمئن باشید که تصمیماتی می‌گیرید که قرار است به شما پول بدهد. البته شما این فرصت را خواهید داشت که مفروضات خود را با آنچه در واقعیت اتفاق می‌افتد، هنگام اجرای استراتژی‌های خود مقایسه کنید، و در هر روز معین برنده یا بازنده شوید، اگر آنچه می‌بینید با آنچه می‌دانید می‌تواند بالقوه اتفاق بیفتد، مطابقت داشته باشد، می‌توانید مطمئن باشید که به اجرای استراتژی خود ادامه می‌دهید، که با گذشت زمان ارزش مورد انتظار شما نشان داده می‌شود و شما مقداری پول نقد به دست خواهید آورد.