فروش آپشن به عنوان یک استراتژی، چیزی است که از مدت‌ها پیش وجود داشته است. دلیلی که ما می‌توانیم این استراتژی‌ها را اجرا کنیم، به دلیل این ایده است که نوسان ضمنی تمایل دارد نوسان تحقق یافته را بیش از حد بیان کند.
این پدیده چیز جدیدی نیست. این یک راز پنهان نیست. به خوبی مورد تحقیق قرار گرفته، به طور کامل مستند شده است و دلیل اصلی فروش آپشن‌ها از ابتدا همین است.
به آن صرف ریسک واریانس (VRP) می‌گویند.
این مقاله به شما ثابت می‌کند که VRP وجود دارد، به وجود خود ادامه خواهد داد و استفاده از آن کلید اجرای یک پورتفوی فروش آپشن سودآور است.
در Predicting Alpha، استراتژی‌هایی که اجرا می‌کنیم همگی مبتنی بر کسب سود از VRP هستند. آنها تمایل دارند که استراتژی‌های نسبتاً "خسته‌کننده" باشند زیرا ما کار جادویی انجام نمی‌دهیم، اما بازده‌های واقعیbacked by data and logic ارائه می‌دهند.
این مقاله نحوه تفکر شما در مورد معامله‌گری را تغییر خواهد داد. عالی خواهد بود. پس بیایید شروع کنیم!
توجه: نیاز به تجدید نظر در مورد نحوه عملکرد نوسان ضمنی دارید؟ برای مطالعه راهنمای مفصل من اینجا کلیک کنید [لینک به راهنما].
صرف ریسک واریانس تمایل نوسان ضمنی به بالاتر بودن از نوسان تحقق یافته بعدی است. این پدیده در کلاس‌های دارایی مختلف، از جمله شاخص‌های سهام، VIX، اوراق قرضه، کالاها، ارزها و بسیاری از سهام‌های فردی مشاهده می‌شود.
VRP به عنوان تفاوت بین نوسان ضمنی (پیش‌بینی بازار از نوسان آینده) و نوسان واقعی که با گذشت زمان محقق می‌شود، اندازه‌گیری می‌شود. اکثر استراتژی‌هایی که ما معامله می‌کنیم، مبتنی بر تلاش برای کسب سود از این صرف ریسک است. این شبیه به این است که چگونه کلید پشت همه استراتژی‌های خرید سهام، صرف ریسک سهام است.
به زبان ساده، صرف ریسک واریانس (VRP) به این واقعیت اشاره دارد که قیمت‌های آپشن معمولاً بالاتر از نوسان واقعی تجربه شده هستند. این بدان معناست که آپشن‌ها معمولاً گران هستند.
اهمیت VRP این است که فروش آپشن‌ها را به عنوان یک استراتژی سودآور توجیه می‌کند. بدون این پدیده، هیچ دلیل ذاتی وجود نخواهد داشت که باور کنیم فروش آپشن‌ها در آینده سودآور خواهد بود.
خوشبختانه، VRP وجود دارد و احتمالاً به وجود خود ادامه خواهد داد. بیایید به دلایل آن بپردازیم.
بیایید به چند عدد واقعی نگاه کنیم تا نشان دهیم که صرف ریسک واریانس (VRP) واقعاً وجود دارد. S&P 500 مثال خوبی ارائه می‌دهد.
نمودار زیر تفاوت بین نوسان ضمنی و نوسان تحقق یافته برای S&P 500 را نشان می‌دهد که اغلب برای نشان دادن بازار گسترده‌تر استفاده می‌شود. این نمودار وجود VRP را نشان می‌دهد.
[در اینجا نمودار قرار می‌گیرد - متاسفانه، من نمی‌توانم نمودارها را به صورت بصری نمایش دهم. شما باید به یک پلتفرم معاملاتی یا نرم‌افزار نموداری مراجعه کنید تا این نمودار را ببینید.]
خط آبی: نشان دهنده نوسان ضمنی است.
خط نارنجی: نشان دهنده نوسان تحقق یافته است.
این نمودار نشان می‌دهد که به طور متوسط، نوسان ضمنی 4 امتیاز بالاتر از نوسان تحقق یافته است. قابل توجه است که صرف ریسک واریانس 85 درصد مواقع مثبت است. این بدان معناست که در اکثریت قریب به اتفاق موارد، نوسان ضمنی از نوسان تحقق یافته بیشتر است.
علاوه بر این، نمودار نشان می‌دهد که VRP برای دهه‌ها ادامه داشته است، و به دلایلی که در زیر به آنها خواهیم پرداخت، VRP احتمالاً در آینده نیز ادامه خواهد داشت. این پایه محکمی برای سودآوری استراتژی‌های فروش آپشن فراهم می‌کند.
تجزیه و تحلیل مشابهی برای داوجونز، نزدک 100 و راسل 2000 انجام شده است. جدول زیر یافته‌های آماری کلیدی را خلاصه می‌کند:
[در اینجا جدولی قرار می‌گیرد که داده‌های مربوط به شاخص‌های مختلف را نشان می‌دهد. متاسفانه، من نمی‌توانم جداول را به صورت بصری نمایش دهم. شما باید به یک پلتفرم معاملاتی یا نرم‌افزار نموداری مراجعه کنید تا این جدول را ببینید.]
همانطور که می‌بینید، مفهوم صرف ریسک واریانس (VRP) در همه این شاخص‌های اصلی مشهود است. این ثبات نشان می‌دهد که چرا فروش آپشن‌ها می‌تواند یک استراتژی سودآور باشد.
پدیده VRP برای دهه‌ها ادامه داشته است و ستون فقرات معاملات سودآور آپشن را تشکیل می‌دهد. میلیاردها دلار بر اساس این ایده اصلی جمع‌آوری و معامله شده است، و استراتژی‌های جدید شما نیز بر این پایه بنا خواهند شد.
در حالی که داده‌ها وجود تاریخی VRP را نشان می‌دهند، باید دلایل اصلی آن را درک کنیم تا با اطمینان باور داشته باشیم که ادامه خواهد داشت. در اینجا چهار دلیل کلیدی برای وجود VRP آورده شده است:
مهمترین دلیل برای VRP این است که سرمایه‌گذاران حاضر به پرداخت برای محافظت هستند. در طول سقوط‌های بازار، استراتژی‌های تنوع اغلب شکست می‌خورند، و پوت‌ها تنها شکل قابل اعتماد محافظت می‌شوند. در نتیجه، بخش قابل توجهی از VRP ناشی از تقاضا برای آپشن‌های پوت است.
آپشن‌های کال می‌توانند به دلیل ترس از دست دادن (FOMO) در جهش‌های قابل توجه قیمت، قیمت نادرستی داشته باشند. معامله‌گرانی که به دنبال بازده نمایی هستند، کمتر به قیمت آپشن‌های کالی که می‌خرند، حساس هستند. برای مثال، یک معامله‌گر خرد ممکن است فکر کند، "اگر سهام قرار است 1000٪ جهش کند، چه کسی اهمیت می‌دهد که قیمت آپشن کال 5 دلار باشد یا 10 دلار!"
قیمت دارایی‌های پایه می‌تواند جهش‌های ناگهانی را تجربه کند، و آپشن‌ها راهی برای محافظت در برابر این جهش‌ها فراهم می‌کنند. برخلاف استراتژی‌های پوشش ریسک پویا، آپشن‌ها راهی ساده برای مدیریت حرکات ناگهانی قیمت ارائه می‌دهند و آنها را برای پوشش دهندگان و سفته‌بازان جذاب می‌کنند.
بسیاری از معامله‌گران خرد با محدودیت‌هایی از کارگزاران خود مواجه هستند، مانند ممنوعیت فروش آپشن‌های بدون پوشش. این محدودیت به این معناست که گروه بزرگی از سفته‌بازان فقط می‌توانند آپشن بخرند، نه بفروشند، که باعث افزایش حق بیمه واریانس می‌شود.
به طور معمول، یک دلیل محکم برای درک وجود حق بیمه کافی است. در این مورد، ما چهار دلیل قانع کننده داریم. هر یک از این عوامل به طور جداگانه VRP را توجیه می‌کند، و بعید است که همه این عوامل به طور همزمان، صرف نظر از چگونگی تکامل پویایی بازار با گذشت زمان، ناپدید شوند. این به ما اطمینان می‌دهد که حق بیمه ریسک به طور متوسط در آینده نیز وجود خواهد داشت.
استراتژی‌هایی که ما اجرا می‌کنیم اساساً برای جذب صرف ریسک واریانس (VRP) طراحی شده‌اند. منطق پشت معاملات ما، ابزارهایی که استفاده می‌کنیم - همه چیز حول این مفهوم می‌چرخد. درک محاسبه VRP ضروری است، حتی اگر پلتفرم ما تجزیه و تحلیل را برای شما انجام دهد. این ستون فقرات بک تست‌ها، اسکنرها و معیارهایی است که برای تصمیم‌گیری خوب به آنها تکیه می‌کنیم.
برای ایجاد یک نقطه داده برای مدل VRP خود، نوسان ضمنی بازار را برای یک دوره با نوسان تحقق یافته تجربه شده در همان دوره مقایسه می‌کنیم. ما از نوسان ضمنی 30 روزه (IV30d) و نوسان تحقق یافته بعدی در 30 روز آینده (futureRV30d) برای تعیین صرف ریسک واریانس تعبیه شده در یک روز معین استفاده می‌کنیم.
داده‌های یک روز برای انجام معامله کافی نیست. یک روز نشان می‌دهد که آیا یک معامله سودآور وجود داشته است یا خیر، اما به ما نمی‌گوید که آیا حق بیمه تعبیه شده‌ای برای کسب سود وجود دارد یا خیر. برای تعیین این موضوع، این محاسبه را برای هر روز در یک دوره بزرگ (4 سال) اجرا می‌کنیم و نموداری از صرف ریسک واریانس می‌سازیم.
تحلیلی که در ابتدای این بخش برای S&P 500 انجام دادیم را به یاد دارید؟
این ابزار اساساً به ما امکان می‌دهد آن تحلیل را برای هر نمادی در چند ثانیه انجام دهیم. ما می‌توانیم بلافاصله ببینیم که آیا صرف ریسک واریانس در یک ETF یا سهام وجود دارد یا خیر.
با استفاده از این ابزارها و با این درک جدید که از چرایی کسب درآمد فروشندگان آپشن داریم، می‌توانیم به بازار برویم و استراتژی‌ها و ایده‌هایی را کشف کنیم که می‌تواند منجر به کسب بازده مثبت برای ما شود.
این تحلیل اساس استراتژی ETF Premium است که ما برای اعضای خود فراهم کرده‌ایم. هسته اصلی این تحلیل این است که به ما کمک می‌کند بفهمیم که آیا نمادی که به آن نگاه می‌کنیم، حق بیمه‌ای دارد که بتوانیم از آن سود ببریم یا خیر. سپس این تحلیل را گسترش می‌دهیم و به بک تست‌ها نگاه می‌کنیم تا ببینیم آیا توانسته‌ایم حق بیمه را به روشی عملی کسب کنیم یا خیر. این واقعاً هیجان‌انگیزترین راه برای معامله نیست. همانطور که اغلب می‌گوییم، احتمالاً در مورد این رویکرد معاملاتی برای دوستان خود لاف نخواهید زد. اما در واقعیت، اینگونه است که شما پول در می‌آورید. بنابراین اگر این هدف شماست، اینجا کلیک کنید [لینک به صفحه عضویت] تا ببینید آیا جای خالی برای عضویت وجود دارد یا خیر (ما فقط 1000 معامله‌گر را می‌پذیریم).