به عنوان یک فروشنده آپشن، مهم‌ترین مفهومی که باید درک کنیم، نوسان ضمنی است. این مفهومی است که وقتی به طور کامل درک شود، واقعاً می‌تواند مهارت‌های فروش آپشن شما را به سطح بالاتری ببرد.
دلیل اهمیت نوسان ضمنی این است که آپشن‌ها محصولات نوسان هستند. دلیل وجود آن‌ها این است که به معامله‌گران این امکان را می‌دهند تا دیدگاهی نسبت به میزان حرکت یک سهام در آینده داشته باشند، نه فقط اینکه در کدام جهت حرکت خواهد کرد (چیزی که شما می‌توانید با سهام انجام دهید).
معامله‌گران حرفه‌ای آپشن، آپشن‌ها را به صورت نوسان ضمنی تحلیل می‌کنند نه قیمت. در این مقاله قصد داریم توضیح دهیم چرا.
ابتدا، بیایید مفاهیم پایه قیمت‌گذاری آپشن را درک کنیم. فرض کنید یک سهام با قیمت 100 دلار در حال معامله است و ما به آپشن خرید با قیمت اعمال 105 نگاه می‌کنیم. این آپشن می‌تواند 2 دلار، 3 دلار یا 8 دلار قیمت‌گذاری شود، اما چگونه می‌توانیم تعیین کنیم که این یک معامله خوب است؟ فقط قیمت کافی نیست. ما باید درک کنیم که قیمت آپشن به ما چه می‌گوید در مورد اینکه بازار چه انتظاری از آینده دارد، زیرا این همان چیزی است که تعیین می‌کند آیا آپشن در طول زمان افزایش یا کاهش می‌یابد.
نوسان ضمنی (IV) چیزی است که قبلاً به طور مفصل در مقالات دیگر توضیح داده‌ایم. به طور ساده، این یک انعکاس از انتظارات بازار است از اینکه یک سهام در آینده چقدر حرکت خواهد کرد. حرفه‌ای‌ها همیشه ترجیح می‌دهند قیمت آپشن‌ها را به نوسان ضمنی تبدیل کنند تا بتوانند ارزیابی کنند که آیا یک آپشن قیمت مناسبی دارد، گران است یا ارزان. این رویکرد به آن‌ها این امکان را می‌دهد تا آپشن‌ها را در سهام و زمان‌های مختلف به طور مداوم مقایسه کنند.
مدل بلک-شولز یک مدل ریاضیاتی است که برای قیمت‌گذاری آپشن‌ها به طور گسترده‌ای استفاده می‌شود. این مدل ورودی‌های زیر را می‌گیرد:
با توجه به این ورودی‌ها، مدل می‌تواند قیمت آپشن را محاسبه کند. به طور معکوس، اگر ما قیمت آپشن و سایر متغیرها را بدانیم، می‌توانیم نوسان ضمنی را تعیین کنیم. این محاسبه به معامله‌گران کمک می‌کند تا درک کنند بازار در زمینه نوسانات آینده چه انتظاری دارد.
بیایید یک مثال در نظر بگیریم که در آن سهام با قیمت 100 دلار معامله می‌شود و ما به آپشن خرید با قیمت اعمال 105 و 30 روز به انقضا نگاه می‌کنیم. اگر نوسان ضمنی 30٪ باشد، مدل بلک-شولز ممکن است قیمت آپشن را 1.56 دلار محاسبه کند. اگر نوسان ضمنی به 40٪ افزایش یابد، قیمت آپشن ممکن است به 2.60 دلار برسد. این تغییر نشان می‌دهد که چگونه نوسان بر قیمت‌گذاری آپشن تأثیر می‌گذارد.
اولین چیزی که باید توجه کنید این است که نوسان ضمنی چیزی نیست که شما خودتان باید محاسبه کنید. در کارگزاری شما و در ترمینال Predicting Alpha، این محاسبات برای شما انجام می‌شود. آنچه که واقعاً مهم است این است که بدانید چگونه آن را تفسیر کنید و چگونه تعیین کنید که آیا قیمت مناسب است یا نه.
دو روش اصلی برای تعیین اینکه آیا قیمت یک آپشن ارزان یا گران است وجود دارد. برای سادگی در این مرحله، فقط بر روی روش اول تمرکز خواهیم کرد که تحلیل تاریخی است.
با تجزیه و تحلیل نوسان ضمنی تاریخی، معامله‌گران می‌توانند تعیین کنند که نوسان ضمنی فعلی بالا یا پایین است در مقایسه با سطوح تاریخی. به عنوان مثال، اگر نوسان ضمنی برای اپل در حال حاضر 38٪ باشد و در گذشته بین 20٪ و 40٪ نوسان کرده باشد، معامله‌گران می‌توانند ارزیابی کنند که سطح فعلی نسبتاً بالا یا پایین است. با توجه به ویژگی‌های نوسان، ما می‌دانیم که در طول زمان باید به میانگین‌های خود بازگردد و این ممکن است باعث شود که فکر کنیم نوسان ضمنی برای اپل در حال حاضر گران است.
دلیل اینکه ما در ابتدا استراتژی‌های آپشن را اجرا می‌کنیم، پرمیاژ ریسک واریانس است. ما می‌دانیم که به طور میانگین نوسان ضمنی بیشتر از نوسان واقعی است. ما می‌دانیم که چرا این معمولاً اتفاق می‌افتد.
نوسان ضمنی به معامله‌گران این امکان را می‌دهد که آپشن‌ها را هم به صورت مطلق (در همان سهام) و هم به صورت نسبی (در سهام‌های مختلف) مقایسه کنند. به عنوان مثال، اگر آپشن خرید 120 برای اپل نوسان ضمنی 50٪ و آپشن خرید 125 نوسان ضمنی 45٪ داشته باشد، یک معامله‌گر می‌تواند این آپشن‌ها را مؤثرتر مقایسه کند.
بیایید یک مثال دنیای واقعی را بررسی کنیم. فرض کنید شما به آپشن‌های BCLI، یک شرکت بیوتکنولوژی نگاه می‌کنید. نوسان ضمنی برای آپشن خرید با قیمت اعمال 17.50 ممکن است 262٪ باشد، در حالی که آپشن خرید با قیمت اعمال 12.50 نوسان ضمنی 185٪ دارد. در نگاه اول، این اختلاف ممکن است به نظر یک فرصت آربیتراژ بیاید. اما پس از تحلیل بیشتر، شما ممکن است متوجه شوید که نوسان ضمنی بالاتر به دلیل افزایش عدم اطمینان و ریسک مرتبط با آینده شرکت بیوتکنولوژی است.
از آنجا که آپشن‌ها محصولات نوسان هستند و ما به ارزش آن‌ها از دید نوسان ضمنی نگاه می‌کنیم، منطقی است که در مورد آن‌ها به زبان نوسان ضمنی صحبت کنیم.
نوسان ضمنی چیزی است که باعث می‌شود ما بتوانیم آپشن‌ها را به طور مؤثر معامله کنیم. هر چه بیشتر وارد دنیای فروش آپشن شوید، بیشتر به طور طبیعی به تفکر در مورد همه چیز از دید نوسان تمایل پیدا خواهید کرد.
یاد بگیرید که به زبان نوسان ضمنی صحبت کنید. این زبان توسط حرفه‌ای‌ها استفاده می‌شود. این راه درست برای تفکر در مورد محصول (آپشن) است که شما معامله می‌کنید.
یادگیری نوسان ضمنی به شما کمک می‌کند که از میان صداهایی که در حین یادگیری آپشن‌ها به آن برخورد خواهید کرد، عبور کنید. اگر به کسی برخوردید که نوسان ضمنی را نمی‌فهمد و شما را در این مورد آموزش نمی‌دهد، می‌توانید با اطمینان بگویید که آن‌ها درک درستی از این موضوع ندارند. واقعیت این است که این یک موضوع پیچیده است و بیشتر کسانی که به دنبال خرید و فروش آپشن‌ها به طور ساده هستند، به این موارد توجه نخواهند کرد.