به عنوان فروشندگان اختیار معامله (آپشن)، ما تقریباً همیشه با اختیار معامله‌های خرید سر و کار داریم، بنابراین شما باید بدانید که آن‌ها چگونه کار می‌کنند و چه نگاهی به بازار دارند.
اختیار معامله خرید (call) یک قرارداد است که شما خریداری می‌کنید و به شما حق، اما نه الزام، خرید سهام با قیمت مشخص (قیمت اعتصاب) در یک بازه زمانی معین می‌دهد.
نمودار سود و زیان برای اختیار معامله خرید نشان می‌دهد که شما از زمانی که قیمت سهام بالاتر از قیمت اعتصاب به علاوه حق بیمه پرداختی افزایش یابد، شروع به کسب سود می‌کنید. حق بیمه هزینه خرید اختیار معامله است و حداکثر زیان شما محدود به همین حق بیمه است.
فروشندگان اختیار معامله خرید بر این باورند که قیمت سهام به طور قابل توجهی افزایش نخواهد یافت و اختیار معامله‌ها قیمت‌گذاری بیش از حد دارند. با فروش اختیار معامله خرید، آن‌ها حق بیمه را به عنوان سود جمع‌آوری می‌کنند اگر قیمت سهام زیر قیمت اعتصاب به علاوه حق بیمه باقی بماند.
یک مقاله خوب بعد از این، مقاله‌ای است در مورد اختیار معامله‌های فروش (put)، که نوع دیگری از قرارداد اختیار معامله است که می‌توان آن را معامله کرد.
اختیار معامله خرید یک قرارداد است که می‌تواند خریداری یا فروخته شود و به خریدار این حق را می‌دهد که سهام را با قیمت مشخص در یک بازه زمانی معین خریداری کند.
در اینجا یک مثال عملی برای روشن‌تر کردن این مفهوم آورده شده است: فرض کنید شما می‌خواهید حق خرید سهام اپل را با قیمت ۲۰۰ دلار به ازای هر سهم داشته باشید، در حالی که قیمت فعلی بازار ۱۹۰ دلار به ازای هر سهم است. شما به بازار می‌روید و یک قرارداد اختیار معامله خرید با قیمت اعتصاب ۲۰۰ دلار و با هزینه ۵ دلار برای یک دوره ۳۰ روزه می‌خرید.
اگر در ۳۰ روز، قیمت سهام اپل به ۲۶۰ دلار برسد، شما حق دارید سهام اپل را به قیمت ۲۰۰ دلار خریداری کرده و سپس آن را با قیمت ۲۶۰ دلار بفروشید. این به این معنی است که اختیار معامله خرید شما اکنون ۶۰ دلار به ازای هر قرارداد ارزش دارد. سود شما برابر با تفاوت بین قیمت اعتصاب + حق بیمه‌ای که پرداخت کرده‌اید و قیمت فعلی است. در این سناریو، شما ۵۵ دلار به ازای هر قرارداد سود خواهید کرد.
بیایید ببینیم که اختیار معامله خرید چگونه بر روی یک نمودار به نظر می‌رسد. در محور y، سود و زیان (P&L) را داریم و در محور x، قیمت سهام را داریم.
این نمودار سود و زیان یک اختیار معامله خرید به این صورت است:
همانطور که می‌بینید، حداکثر زیان شما محدود به حق بیمه‌ای است که برای اختیار معامله خرید پرداخت کرده‌اید. این موضوع با خط آبی (که همان خط سود و زیان است) که در هنگام حرکت به سمت چپ نمودار صاف می‌شود، به تصویر کشیده شده است. شما همچنین می‌توانید ببینید که چگونه سود و زیان شما به سرعت افزایش می‌یابد همانطور که قیمت سهام افزایش می‌یابد، که نمایانگر «کمانی» بودن پرداخت اختیار معامله خرید است که بیشتر خریداران اختیار معامله آن را جذاب می‌یابند (یک دلیل بزرگ که تقاضای زیادی برای آن‌ها وجود دارد).
در حالی که اختیار معامله خرید پتانسیل صعودی نامحدود با زیان محدود به حق بیمه پرداختی را ارائه می‌دهد، درک هزینه درگیر شده بسیار مهم است. حق بیمه قیمت است که شما برای خرید اختیار معامله خرید پرداخت می‌کنید. بیایید این را در مثال خود در نظر بگیریم.
فرض کنید شما ۵ دلار برای اختیار معامله خرید پرداخت می‌کنید. حالا نمودار سود و زیان کمی تغییر می‌کند زیرا باید حق بیمه پرداختی را در نظر بگیرید. اگر قیمت سهام اپل کاهش یابد، شما ۵ دلار حق بیمه را از دست می‌دهید. اگر قیمت سهام اپل افزایش یابد، شما تنها زمانی شروع به کسب سود می‌کنید که هزینه حق بیمه را پوشش دهید.
در اینجا نحوه تجزیه و تحلیل این وضعیت آورده شده است:
نحوه تعیین حق بیمه برای یک اختیار معامله خرید بر اساس عرضه و تقاضا برای آن است. معمولاً قیمت اختیار معامله که در بازار می‌بینید بر اساس احتمال افزایش قیمت سهام به مقداری است که اختیار معامله به «نقطه سر به سر» خود برسد. دلیل این که ما به طور میانگین به فروش این اختیار معامله‌ها جذب می‌شویم این است که قیمت پیش‌بینی شده آینده سهام که در قیمت اختیار معامله‌ها گنجانده شده، در واقع کمی بالاتر از آنچه که احتمالاً اتفاق خواهد افتاد است. دلیل این امر، پروفایل ریسک اختیار معامله است.
فکر کنید. اگر خرید یا فروش یک اختیار معامله خرید دارای ارزش مورد انتظار صفر بود، چه کسی اصلاً آن‌ها را می‌فروخت؟ فروشنده کسی است که ریسک کمانه‌ای (convexity risk) را بر عهده دارد، به این معنی که در هر معامله خاص، او می‌تواند تنها یک مقدار ثابت به دست آورد و در معرض از دست دادن مقدار بیشتری به صورت نمایی است. اگر هیچ تفاوتی وجود نداشت، همه انتخاب می‌کردند که خریدار اختیار معامله باشند. به همین دلیل است که چنین تفاوتی وجود دارد.
به منظور تشویق مردم به فروش این اختیار معامله‌های خرید، یک حق بیمه درونی برای فروشنده وجود دارد که باعث می‌شود فروشنده اختیار معامله به طور میانگین سود کمی به دست آورد. زمانی که شما به مجموعه بزرگی از این معاملات نگاه می‌کنید، خواهید دید که فروش خالص اختیار معامله‌های خرید سودآور است. این پدیده‌ای است که ما در بسیاری از پست‌های دیگر وبلاگ به آن پرداخته‌ایم و آن را «حق بیمه ریسک واریانس» می‌نامیم.
به همین دلیل است که شرکت‌های تجاری اختیار معامله بر اساس ایده فروش اختیار معامله‌ها ساخته شده‌اند، نه بر اساس خرید آن‌ها. و به همین دلیل است که معامله‌گران خرده‌فروش که به دنبال ماندگاری در حرفه معاملات اختیار معامله خود هستند (و در واقع پول می‌سازند) معمولاً در طرف فروش قرار دارند.
اختیار معامله خرید به شما این حق را می‌دهد، اما نه الزام، که سهامی را با قیمت مشخص در یک بازه زمانی معین خریداری کنید. این امکان صعودی نامحدود با زیان محدود را فراهم می‌کند و باعث می‌شود که اختیار معامله‌های خرید یک ابزار سرمایه‌گذاری جذاب باشند. با این حال، قیمت سهام باید به اندازه کافی افزایش یابد تا حق بیمه پرداخت شده برای اختیار معامله جبران شود و سودآور شود.